金觀平：優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式

有效盤活存量資產(chǎn)，有利于激發(fā)社會投資活力，更好發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，而具體實施方式則關(guān)系到能否真正實現(xiàn)這一目的。國辦近日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》強調(diào)，要優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤活方式，并從基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）、政府和社會資本合作（PPP）、兼并重組等方面提出了具體要求。

經(jīng)過多年投資建設(shè)，我國在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，涉及交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房等多個領(lǐng)域。盤活這些資產(chǎn)，關(guān)鍵在于針對項目具體情況，采取不同方式充分挖掘其價值。

在盤活存量資產(chǎn)的各種方式中，REITs受到資本市場高度關(guān)注。在國內(nèi)，REITs盤活存量資產(chǎn)的最新進(jìn)展是其在保障性租賃住房領(lǐng)域的運用。保障性租賃住房發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，可以盤活存量項目，將回收資金用于新的項目建設(shè)，促進(jìn)形成投融資的良性循環(huán)?？梢哉f，保障性租賃住房基礎(chǔ)設(shè)施REITs對促進(jìn)解決好大城市住房突出問題，讓更多新市民和青年“住有所居”，具有重要意義。

正因為REITs具有一系列優(yōu)勢，國辦文件提出，進(jìn)一步提高推薦、審核效率，鼓勵更多符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項目發(fā)行上市。值得關(guān)注的是，REITs業(yè)務(wù)涉及主體多、鏈條長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要持續(xù)完善制度規(guī)則，特別是在審核注冊、發(fā)行承銷、信息披露、治理機制等方面加強監(jiān)管，同時有必要研究推進(jìn)相關(guān)立法工作。

PPP是有效盤活存量資產(chǎn)的又一重要方式。在這一模式中，政府采取競爭性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運營管理能力的社會資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，由社會資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績效評價結(jié)果向社會資本付費。大量基礎(chǔ)設(shè)施項目通過PPP模式盤活存量資產(chǎn)，吸引社會資本參與公共服務(wù)項目的投資、運營和管理，既有效補齊了基礎(chǔ)設(shè)施短板，又助力化解地方政府存量債務(wù)。

采用PPP模式盤活存量資產(chǎn)有著廣闊空間，特別是可以鼓勵具備長期穩(wěn)定經(jīng)營性收益的存量項目采用這一模式，提升運營效率和服務(wù)水平。中央財經(jīng)委員會第十一次會議強調(diào)，要推動政府和社會資本合作模式規(guī)范發(fā)展、陽光運行，引導(dǎo)社會資本參與市政設(shè)施投資運營。

盤活存量資產(chǎn)還有其他多種方式。比如，通過產(chǎn)權(quán)交易盤活資產(chǎn)，這就需要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易所的價值發(fā)現(xiàn)和投資者發(fā)現(xiàn)功能，創(chuàng)新交易產(chǎn)品和交易方式。國有企業(yè)可以依托國有資本投資、運營公司，按規(guī)定通過進(jìn)場交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換、聯(lián)合整合等方式，盤活長期閑置的存量資產(chǎn)。此外，還可以通過兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式加強存量資產(chǎn)優(yōu)化整合，提升資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模效益。

總之，存量資產(chǎn)盤活方式要根據(jù)具體情況而定。以最大程度挖掘資產(chǎn)價值，提高資產(chǎn)收益率，用好回收資金，增加有效投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。